本周指標／美減赤後遺症 恐浮現

賽普勒斯銀行於上周四開業，雖沒有湧現大規模的擠兌人潮，不代表賽普勒斯問題已告一段落。事實上，之所以沒有擠兌，很可能只因為目前塞國銀行仍實施嚴格的資本管制，致存戶無法自由提取現金。塞國政府規劃，資本管制預計本周起將逐步放寬，當存戶提款限制降低下，擠兌風險可能升溫。

義大利民主黨領袖Bersani於28日宣布，由於無法與其他政治力量達成共識，第一輪組閣協商宣告失敗，義大利總統將展開新一輪磋商。未來幾周將是義大利組閣的關鍵時期，假若仍然破局，二次大選的可能性將升高。不幸的是，總統Napolitano即將於5月卸任，由於義大利的組閣必須由總統安排，意謂著即便二次大選結束，在新任總統還沒底定下，義大利內閣很可能會拖到今年第三季才組成。換言之，在義大利內閣從缺下，原定6月討論的銀行聯盟議案或受影響，表定時程恐將向後推延。

歐洲央行（ECB）即將於4月4日召開貨幣政策決策會議，預計將維持利率不變。近期歐元區受到義大利政治因素，以及賽普勒斯債信事件影響，債信問題有升溫跡象。同時，金融市場信心一如預期滑落，貨幣供給數據並未好轉，因此ECB對於今年下半年的風險看法，將是本周的觀察重點，攸關直接貨幣性交易（OMTs）的執行與否，以及未來單一監管機制（SSM）的執法方向。特別是賽普勒斯債信事件爆發，歐元集團主席Dijsselbloem表示賽國紓困案乃未來單一銀行重組機制（Single Resolution Mechanism，SRM）操作範本，意味著未來其他歐元區銀行存戶可能必須承擔重組銀行成本，引發市場疑慮。

日銀將於4月4日召開會議，這是新任總裁黑田東彥上任後的首次會議，近日黑田東彥多次表示日銀應該放寬買進資產到期日的限制，從現行3年延長到5年，預料推出更寬鬆貨幣政策的機會大。

本周美國將公布多個重要經濟數據，由於3月1日起自動減赤機制生效，政府支出將逐步降低，恐不利美國經濟復甦力道。因此，本周起所公布的3月美國經濟數據有可能較2月略差。透過本周所公布的ISM指數與就業報告，就可初窺自動減赤機制效果。首先是ISM報告，從最新公布的區域製造業報告可看出，產業情勢並不熱絡，3月紐約州（10.04→9.24）、費城（-12.5→2）與芝加哥 （56.4→52.4）製造業指數互見增減，顯示整體成長動能並未加快。有鑑於此，4月1日將公布的ISM製造業指數恐較上月略降。

另一方面，就非製造業部門而言，在消費加速成長的帶動下，2 月非製造業指數升至高檔，但鑒於自動減赤機制生效後消費者信心下滑，不排除非製造業指數有下滑之可能。最後是周五的就業報告，由於近幾周美國首次請領失業救濟金人數維持低檔，就業市場仍然穩健。然考慮財政改革風險，短期內企業要進一步擴大聘員規模可能性低。預期周五公布的3月非農新增就業數與失業率將難以較2月改善。

（作者是元大寶華綜合經濟研究院策略分析師）

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