個人理財

美元或再度成為風雨中的避風港

【啟富達國際研究團隊】

一、避險因素發酵，美元再度成為投資人首選

自2月以來，全球市場似乎感到特別不安，包括金磚四國的股市都已大幅回檔，俄羅斯修正最多達5.91%，其次為上證指數4.15%。另外，能源、原物料市場也表現不振，紐約輕原油回落5.88%，CRB指數下跌3.5%（見圖一），因為全球資金紛紛湧入美元作避險的影響，美元指數上漲4.43%，另一方面，非美貨幣大幅走弱，其中歐元兌美元下跌最多達4.96%、其次英鎊兌美元下跌4.71%（見圖二）。3月1日英鎊兌美元甚至跌破1.5來到1.498，創近2年多來的新低；另外，近日澳幣兌美元為1.0195，為近6個月來的新低；美元兌台幣為29.729，亦為近6個月來的新低，非美貨幣走弱態勢越來越明顯，如同啟富達國際在1月已提醒民眾，國際貨幣可能會上演競相貶值的情況。

而其背後的主因就是市場避險氣氛濃厚，投資人再度擁抱美元作避險所致（見圖三），包括先前市場預期Fed可能提早收回QE；義大利國會大選陷入僵局、歐元區製造業PMI指數持續疲弱；中國製造業PMI指數也有回落，加上中國近日祭出打房措施「新國五條」打壓房價等因素。

二、歐元區是目前市場最大的不確定性

1.歐洲經濟與政治情勢依舊不穩

影響股匯市的兩大因子為經濟數據與重大事件。從歐洲的經濟數據來看，包括歐元區製造業PMI指數已連續19個月處在衰退階段，歐元區失業率維持在歷史高檔11.9%，歐元區去年第4季GDP成長衰退0.9%，今年GDP成長市場仍預期處在衰退階段，此外，歐洲央行行長德拉吉於3月7日公佈最新經濟預測報告中，再度下調今年的經濟成長。

從重大事件來看，義大利國會大選雖於2月26日剛落幕，但國會依舊陷入僵局，因為眾議院由中間偏左派的貝薩尼獲得主導；參議院則由中間右派貝魯斯柯尼所主導，由於義大利的法案必須經由參眾兩院過關後才能執行，這樣的選舉結果將使得義大利政壇陷入動盪不安的狀態，受此影響，使得最近義大利與西班牙十年期公債殖利率似乎有向上走升的跡象，目前雖然還不到6%的警戒水平，但從技術圖型來看，周線KD值與DIF-MACD呈現黃金交叉，都提高指數有向上走升的可能性（見圖四與圖五）。

2. 歐洲情勢不穩讓歐元後勢不妙

歐元代表著風險性資產，因為歐元和股市是正相關；歐元也是美元指數衡量一籃子貨幣中比重最高的貨幣，比重高達57.6%。近來歐洲不安的政治與經濟局勢，讓歐元後勢不被看好。從歐元指數周線圖來看，在波浪理論基礎下，指數從2011年5月高點148到2012年7月的低點119，經歷下跌5波的大A波修正，接著上漲至2013年1月的高點136，進行3波大B波的反彈後，目前已跌破多頭上升軌道，不排除已進入大C波的修正，甚至，周線KD值與DIF-MACD指標都呈現高檔死亡交叉向下趨勢，顯示歐元已成中空格局（見圖六）。從歐元指數日線圖來看，指數跌破上升軌道來到3個月來新低，在型態上也形成三重頂，同時20日與60日均線呈現死亡交叉向下（見圖七），短期都不利歐元走勢。

美元、道瓊雖創新高，關注避險貨幣變化……詳見啟富達國際研究報告。

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