新復興首季營收創26季新低

新復興微波通訊（4909）公布3月營收1.47億元，高於2月所創91個月新低約33.33%，比2012年3月減少5.34%。

新復興首季營收3.97億元，比2012年第4季下滑9.68%，較2012年同期衰退4.8%，創26季新低。

新復興2012年稅後純益9,438萬元，比2011年減少32.94%，創5年新低，每股稅後純益2.1元；2012年合併營收17.86億元，創7年新低，毛利率19.22%，創逾10年新低，稅前盈餘2.44億元為5年新低；合併營收、稅前盈餘比2011年減少13.66%、30.59%，毛利率下滑1.72個百分點。

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高技首季營收創15季最低

高技企業（5439）公布3月營收1.3億元，月增率14.9%，比2012年3月減少13.36%，仍創半年最高。

高技首季營收3.52億元，比2012年第4季下滑6.3%，較2012年同期衰退15.39%，創15季新低。

高技2012年營收16.78億元，毛利率16.95%，稅前盈餘1.6億元，稅後純益1.29億元，每股稅後純益1.65元；相較2011年毛利率下滑3.13個百分點，創四年新低，其他各減少16.39%、42.3%、46.24%、46.25%，均創三年新低，先前董事會決議，擬每股配發現金股利1.5元。

日銀 刺激政策無限期

日本銀行（央行）總裁黑田東彥10日告訴記者，日銀的刺激方案沒有實施期限，要是兩年後還是難以達到通膨目標，他願意推出更多刺激措施或繼續印鈔票，務求達成2%通膨率目標。

黑田並暗示，未來幾個月不會推出額外的刺激措施，將花一段時間評估上周積極寬鬆的效果。

許多分析師和官員也認為，日銀採取大膽措施後可能稍事歇息，黑田領導的日銀維持政策不變的時間將比前總裁來得久，以評估新政策的抗通縮成效。

分析師和政府官員也說，日銀最新寬鬆措施應有助於消除各界對日銀下一步的臆測，而日銀將按兵不動多久，取決於日圓是否續疲軟。

身為首相安倍晉三經濟顧問的耶魯大學教授濱田宏一認為，今年底前就業環境應會大幅好轉，若日銀上周採取的措施成效不彰，日銀可以買進更多資產。

多數觀察家認為，日銀本月26日召開政策會議時不會進一步寬鬆貨幣政策。

黑田上周並未排除進一步採取寬鬆措施的可能性，表示如有必要，將果斷採取必要的「調整」。

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匯豐蘆洲分行開幕 推第2波人民幣優利定存

匯豐銀行蘆洲分行今日開幕，成為匯豐在台灣的第46家分行，完成匯豐在台灣的分行網絡布局。

香港上海匯豐銀行行政總裁王冬勝來台主持開幕儀式。他表示，台灣是匯豐集團在全球20個消費金融市場的優先市場之一，也是九大財富管理的重點市場之一，將持續深耕台灣。

另外，匯豐推出第2季人民幣優利定存。今天起至6月底止，從他行或新資金存入資金，最低承作金額為人民幣2萬元，單筆承作金額若達人民幣5萬元以上，12個月人民幣優利定存，為牌告利率加碼0.5個百分點。

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投資人民幣商品 先考量稅務負擔

資誠會計師事務所舉辦「兩岸三地人民幣計價商品稅務問題大解析」記者會，由資誠會計師事務所許祺昌會計師，針對台灣民眾在購買寶島債、點心債與其他兩岸三地人民幣商品時，其所延伸的相關稅務問題進行比較與解析。

許祺昌表示，民眾在投資各種人民幣商品前，除考量風險屬性外，更要仔細評估各類不同人民幣商品的租稅效果，避免稅負影響實質投資收益。

許祺昌提醒，目前人民幣計價債券可分為台灣發行的「寶島債」與香港發行「點心債」，這兩種債券商品的稅負規範特別複雜，民眾應多加注意；由於寶島債與點心債的發行人可能為台灣企業、外資企業或大陸企業，再加上發行地 (台灣與香港)的不同、所得屬性不同 (利息收益與資本利得)，所產生的稅負效果也有所不同。

3月營收／龍巖年增4.8% 布局大陸

台灣唯一陰宅概念股龍巖昨（10）日公布第1季自結數，稅前盈餘為4.27億元，年增近三成，每股稅前盈餘為1.07元，較去年同期的0.84元顯著成長，主因龍巖在墓塔與禮儀服務等領域市占率持續擴大。龍巖也已布局大陸與新加坡，盼成為華人地區第一品牌。

龍巖3月營收為3.68億元，年增4.89%，第1季營收9.89億元，較去年同期成長15.33%。

龍巖最主要的業務是墓園塔位的興建與銷售、生前契約的銷售與禮儀服務的履約。

龍巖目前已陸續進入新北市新店，桃園楊梅、台中、嘉義等地。

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就市論勢／跌深蘋果鏈 可留意

大盤分析

儘管美股再創新高，周三的亞股也多開出紅盤，但台股還是受到北韓可能試射飛彈，以及H7N9流感恐爆流行的疑慮衝擊，大盤一早雖以紅盤開出，但盤中仍不敵利空消息襲擊，抵銷多頭氣勢，終場在金融股撐盤下，股價僅以小紅作收，收盤時台股加權指數上漲24.26點，以7,752.8點作收，成交量為654億元。

今年以來一路驚驚漲的台股，近期受到利空消息不斷夾擊所影響，儘管總體經濟面的數據表現並無太大變化，但短線投資人信心仍欲振乏力下，近期台股陷入震盪整理格局。現階段需要觀察流感的後續發展，但只要不傳出人傳人的消息，對盤勢衝擊還是相對有限，只是疫情後續的演變還是須密切關注。

台股的消息面雖是衝擊不斷，但就中長期來看，還是有利多題材可期。從近期部份企業公布的第1季營收表現來看，多數表現都符合市場預期，對市場信心提供有利支撐。目前市場多樂觀預期，不少企業的第1季獲利應有不錯表現，尤其是電子業，因為整個亞洲貨幣第1季多呈現走貶，新台幣也跟著出現同向走勢下，預期電子業獲利可望收到匯兌收益的挹注。

投資建議

雖然台股的消息面不利大盤表現，但隨著第1季財報預期可望有不錯的表現下，屆時大盤可望出現較明朗化的走勢，多頭可望有所表態。在此情況下，近期台股的拉回整理，反而有利於尋找低檔的買點。反之，部分漲多的各股，若獲利表現未能隨同跟上的話，則是建議投資人應逢反彈進行汰弱留強的換股操作。

在類股布局上，由於金融股長線基本面有改善的跡象，讓金融股再度受到市場青睞，尤其是獲利成長性較好的壽險股，投資人亦可逢低擇優布局。

電子股部分，在大螢幕電視逐漸普及下，今年與大尺寸面板相關的供應鏈亦為今年的關注重點。另外，由於觸碰螢幕已逐漸成為市場主流，這也使得具備觸碰螢幕功能的筆記型電腦受到矚目，投資人亦可留意。

另外，隨著蘋果電腦可望於下半年陸續發表新機種激勵，預期自第2季起，蘋果電腦供應鏈廠商有機會出現拉貨效應，將有助於相關類股的業績表現，因此在操作上，部分跌深的蘋果概念股，以及大尺寸面板相關類股，亦可多留意。

廣角鏡／波音787夢幻機 下月復飛

標普500指數改寫盤中最高紀錄

美國聯準會（Fed）的最新會議紀錄顯示，Fed只有在就業市場大幅改善時才會削減刺激措施，激勵美股10日早盤上揚，標普500指數刷新歷來盤中最高紀錄。

標普500指數10日早盤漲0.86%至1,582.13點，刷新2007年10 月寫下的史上盤中最高紀錄1,576.09點。此外，道瓊工業指數漲0.87%至14,801.63點，那斯達克綜合指數漲1.56%至3,288.41點。

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佳總收盤創22個月新高

佳總興業（5355）今天股價上漲0.95元、6.46%，差一檔漲停板，收盤價15.65元，創2011年6月後22個新高。

佳總3月營收1.46億元優於預期，月增率31.05%，年增率46.68%；首季營收4.12億元，低於2012年第4季歷年單季新高約7.83%，仍為歷年單季次高，年增率50.07%。

佳總2012年稅後純益1.49億元，比2011年增加326.58%，創歷史新高，每股稅後純益0.96元，但為彌補往年虧損，董事會決議，擬不配發股利。

佳總2012年稅後純益1.49億元，比2011年增加326.58%，創歷史新高，每股稅後純益0.96元，為12年最高，但為彌補往年虧損，董事會決議，擬不配發股利。

楠梓電3月營收月增48.54% 首季創16季新低

楠梓電子（2316）今天公布3月營收5.19億元，月增率48.54%，比2012年3月減少11.92%。

楠梓電首季營收13.59億元，比2012年第4季下滑25.29%，較2012年同期衰退12.17%，創16季新低。

楠梓電2012年稅後純益3.78億元，比2011年減少15.25%，每股稅後純益1.17元。

楠梓電2012年非合併財務報表營收42.89億元，創四年新高，毛利率10.88%，創八年新高，稅前盈餘4.15億元；營收年增率10.02%，毛利率提高1.49個百分點，稅前盈餘衰退11.25%。

楠梓電2012年第4季非合併營收12.04億元，創16季新高，毛利率11.75%為四季新高，稅前盈餘9,214萬元，稅後純益8,722萬元，每股稅後純益0.28元；營收季增率6.92%，毛利率提高0.82個百分點，稅前盈餘、稅後純益及每股稅後純益各減少27.35%、25.71%、24.32%。

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統盟3月營收月增24.1% 首季創四季新低

統盟電子（5480）今天公布3月營收6.02億元，高於2月所創14個月新低約24.1%，比2012年3月減少16.22%。

透視永豐金何壽川與工商銀行的親密關係

靠著「等」字訣，永豐金控董事長何壽川，憑藉著至少四年以上的耕耘和耐心，終於等到了中國工商銀行參股旗下永豐銀二○％股權， 創下陸資銀行來台入股金融機構的首例。

就在宣布雙方股權合作計畫的隔天，永豐金控策略長張晉源接受《財訊》專訪時透露，「今天發生的事情，都是幾年前就一步步地沙盤推演，」他緊握著與工行往來近兩年的成果，一本厚達數百頁、修改過至少一百次的合約書，語氣不疾不徐，「很多事情都是這樣；自己先準備好，等著機會出現的那一刻，就能立刻啟動！」

步步推演 合約修改上百次

圖／財訊雙週刊提供

除了工行將注入上百億資金外，未來工行將可分享永豐銀五分之一的盈虧、八席董事名額中，也可能出現工行代表；而在工行的資產負債表上，也會出現一筆名為「永豐銀行」，且為期至少三年不能夠買賣的長期投資。一旦參股案啟動，工行與永豐的利益將緊密相連。同時，工行擁有近兩萬個據點，永豐銀透過龐大網絡的合作，將有效深化大陸市場的滲透力。

儘管兩邊只是宣布「訂婚」，連聘金都還沒給，且雙方「走入禮堂」前，還須通過兩邊主管機關同意。永豐金須先等到台灣政府修改《兩岸金融業務往來及投資許可管理辦法》，報行政院發布後，才能申請，屆時金管會還要再審查工行的股東適格性。

細數永豐與工行四年來的互動，永豐幾乎是很快就鎖定工行作為邀請入股對象，並且專情不移，「過去幾年內，有好幾次我們都要定案了，卻在因開放陸資參股比率始終停在五％，工行認為沒有意義而煞車」，也曾經「為了捍衛權益，中間好幾次瀕臨破局，幾乎到冷戰的程度。」回想當時的艱辛，如今張晉源更加感受等待是值得的。

引資讓股 拚深耕大陸市場

永豐銀早就定下引資被參股的策略。由於兩岸金融業的規模差距如今已是天差地遠，大陸任何一家國銀省級的分行，其資產就能輕易站上一兆人民幣，員工動輒上萬名，台灣業者相較之下，宛如小蝦米。因此若能引陸資銀行參股，以永豐客戶資源以及服務內涵，來吸引入資對象，才有機會換取大陸市場的機會。而這個體悟，根源來自何壽川二十年的大陸實務經驗。

早在一九九三年，永豐餘就已進入大陸投資造紙事業，昆山、廣州、廈門都能看到永豐餘的身影，二十年下來何壽川深刻了解在大陸市場做生意的「眉角」與難度。當同業擘畫著「一年設分行、兩年做人民幣、三年設子行」的夢想，製造業出身的何壽川已默默地開始找尋適當的合資對象。

為了招親，何壽川親自上陣當專案負責人，帶領核心幕僚勤訪工行在內的大型陸銀，有時數次拜訪只換來一次回訪。其中，工行重效率、務實及嚴謹的組織文化，讓何壽川看見了同樣的「企業氣質」，開始鎖定工行，提出各種合作案。直到兩年前、第一次金銀會召開前，雙方引資入股的默契已然成形。

全聯林敏雄扳倒家樂福的祕密

林敏雄不是零售正規軍，卻敢於打破零售業既存的遊戲規則，將一個原本附屬在公家單位下的福利中心，打造為全台最大的民生用品通路商，讓家樂福等外商量販店措手不及。

誰能想像得到，十三年前被業界視為最沒有競爭力的軍公教福利中心，在林敏雄接手後，竟會成為全台灣規模最大的民生用品通路商，以及國內據點數最多的生鮮超市；甚至，全聯正積極投入興建熟食與物流工廠，要進一步和便利商店爭搶生意。從發展規模來看，全聯十多年來一路過關斬將，接連超越最大超市頂好、第二大量販店大潤發，去年總營收更打敗量販業龍頭家樂福，今年營收預計超過七五○億元，在外商品牌環伺的零售業中，規模僅次於統一超商，直接挑戰龍頭寶座。

被業內人士私下稱為「笑面虎」的林敏雄，初見其人溫和謙遜、說起話來略顯羞澀，感覺起來就像是位鄰家的歐吉桑，完全沒什麼威脅性。但看來謙和的他，做起生意卻是殺氣騰騰；他基本捨棄外商那套「正規軍」作戰方式，祭出「敢砍價、敢展店、敢賠錢」的焦土策略，在堅持十多年後，終於成功拚出一條血路。

林敏雄所帶領的全聯，早年根本不被零售業視為是競爭對手，一路來卻蠶食鯨吞零售市場版圖，「等到發現時已經措手不及了」。尤其在去年扳倒家樂福後，林敏雄成了多數供應商最關注的通路一哥。去年底，記者問林敏雄對於成為超市量販龍頭的看法，他就以一貫溫和、卻讓其他業者聽來有些刺耳的口吻回答：「如果扣除掉量販店裡的3C產品（全聯未販售3C產品），其實我們老早就是國內最大民生必需品通路啦！」

回想十多年前，林敏雄在一片看衰聲中接下了軍公教福利中心；對照當時的零售業環境，那是外商量販業包括家樂福、大潤發（與法國歐尚合資）、愛買（與法國Casino合資，當時叫愛買吉安）與特易購（賣給家樂福後退出台灣）在台灣展店速度最快、量販店最風光的時候，只要一家大型的量販店開幕，鄰近的全聯就有三、四家店業績會受到影響。

意志強！ 打破正規交易模式 堅持低價

圖／財訊雙週刊提供

一位長期與全聯合作的供應商指出，當林敏雄喊出「量販價八折」的寄賣策略時，量販同業多數不以為然，泰半供應商也抱持觀望態度，「起初願意合作的廠商不多，畢竟當時量販店也打低價策略，大家都不敢得罪大廠，即使是勉強合作，也都是抱持著『反正全聯還很小，沒有什麼影響力』虛應了事的敷衍心態。」

但令他們意外的是，林敏雄對價格的堅持是來真的；「全聯什麼都能改，就是低價這個原則不能變，面對競爭，只要堅持『我們就是要比較便宜』，大家就知道該怎麼做了。」林敏雄還是一樣帶著笑意輕鬆地說。

為了堅持低價，林敏雄甚至不惜下達「就算虧錢也要最低價」的命令，把降低成本的工作比喻為擠牙膏，廠商價格低一點、管理部成本降一點，沒有舒適走道的門市，成本又少了一些，「必要時，直接砍價出售，現在有了規模，偶爾還會回頭向廠商要補助。」供應商直言，就是這樣一點一滴，累積成為「市場最便宜」的形象。

業界人士分析，全聯很像國外的折扣店，為降低成本，多數門市仍維持著狹窄的走道、高聳略帶凌亂的貨架，一箱箱待補貨物甚至就堆放在走道上，稱不上友善舒適的購物環境，「但不景氣下，消費者對價格的敏感度提高，為全聯帶來機會。」