這個星期,國際上有三大影響投資人未來財富變化的重大新聞,都是發生在亞洲。其一是北韓是否會發動軍演的問題;其二是日本新任央行總裁,推出了比美國QE更猛(在最短的時間內,向市場注入比美國高三倍資金)的政策;其三是H7N9禽流感的疫情升溫。
而這三大要聞中,其中的兩項可能僅僅是短期的影響,另一項(日本採取極端寬鬆的貨幣政策)則可能影響深遠。儘管三大新聞在本質上不太相關,但實際上都將指向投資人最在意的資產,特別是房地產價格是增?是減?之上。
儘管北韓政府是的核武戰爭,以及禽流感的漫延,都將是房地產市場的重大利空變數,但仍有不少業者信誓旦旦地表示:在全球一片超低利率,過多資金追逐少數物品的通膨溫床之下,房地產仍將是最能「抵抗通膨」的投資工具之一。
關於這點,筆者基本上也一定程度地認同。因為政府需要靠房地產來撐經濟成長。例如之前央行總裁彭淮南還曾指出,房貸占GDP的比重,英國為85%、美國78%、歐洲40%、新加坡37%、台灣是38%;台灣的房地產放款若加上土地及建築融資才只有46%。
他同時表示,英美國家房貸占 GDP比重過高,最後房價出問題,可作為台灣的「借鏡(lesson)」。言下之意似乎就是:當做借鏡就可以了,因為,就算政府持續靠「房地產挽救經濟」,「GDP數字好看一些」,也還是存有很大的空間才是。此外,有錢人也需要靠高房價來「膨風」其資產,以便向銀行借更多的錢來「以錢賺錢」。
更重要的是:不管從「稅賦依存度」或是「房貸佔GDP比重」等數字來看,堅信「房地產是火車頭產業」的國內政府官員們,還是得靠著房地產價格的維持高檔,才能交出漂亮的經濟復甦成績單(詳細內容請見《我是有錢人迷思353-高房價或鬼不可怕 背後長期財務安定才可怕》一文中的分析)。
不過,剛好就在清明之前,筆者參加了一場《貨幣戰爭》作者宋鴻兵來台演講會。會中他不忘一再強調:土地是「財富溢出的一種容器」,其增值是來自於「生產力提升的結果」。
因此在本質上,宋鴻兵認為只有提高生產力,才可能刺激經濟發展。更何況從歷史來看,沒有一個國家是靠超發貨幣,卻不是靠提升生產力,就可以提振經濟的。所以,「房地產是一國經濟的火車頭產業」的論點,是毫無根據與倒果為因的理論。
另外他更表示,當美國前10%的富人,所擁有財富超過一半以上時,由於大部分的人「有效需求不足」、消費無法提升,一定會導致經濟衰退。例如2008年時,美國前10%的富人,擁有了一半的資產,所以才造成大規模的經濟衰退。
假設對照目前仍居「全球首富」的美國現實環境,貧富差距過大所造成的消費能力薄弱,非但撐不起經濟復甦的重擔,當然就無從維持房價在「高檔盤旋」,或是「一山還比一山高」。
因為根據美國丕優研究中心(Pew Research Center)之前的調查顯示,中產階級占美國成人的51%,低於1971年的61%。在1970年美國人的總收入中,中產階級的收入占62%,富人占29%;但在2010年,中產階級的收入占45%,與2006年達到的新低相同,而富人的收入占46%。