名家觀點／三輪車經濟 帶動全球溫和復甦

今年全球經濟情勢像是「三輪車」，前輪是美國，後面的兩個輔助輪分別是歐元區和中國大陸。

一般人騎三輪車時，是腳踩驅動前輪的踏板。美國是前輪，可推動市場前進；輔助輪則是提供支撐，發揮平衡作用。這三個輪子少掉一個都不行，車子就沒辦法騎了，這就是「三輪車」的概念。

美國是全球最大的經濟體，每年的個人消費金額超過大陸和法國的國內生產毛額（GDP）總和；其中，美國股票總市值，占摩根士丹利資本國際（MSCI）環球指數可投資市值的一半。

美國債券市場的規模是歐元區同類市場規模的6倍；再者，美國是全球的主要儲備貨幣，國際貿易有7成以美元計價，世界各國的匯率制度，可能在檯面上或是在檯面下都和美元掛鉤，因此美國聯準會的政策容易在短時間內影響全球。

雖然美國的減支和稅率提高的措施，可能拖累美國今年的經濟成長，但根據已公布的數據，接下來的幾季，經濟成長率（GDP年增率）將溫和成長2.5%到3%。也就是說，企業可成長約5%至9%，但又不會調整目前的貨幣寬鬆政策。

另一方面，美國的道瓊工業平均指數創下16年來最長的連續上漲記錄，不少投資人開始緊張；我們不排除美股回檔的可能性，但股市短期的波動，反而可更專注在基本面，因此仍維持對美股加碼的想法。

至於賽浦路斯的存款稅案，不太會產生擴散效果，整體而言，對歐元區其他國家的衝擊不大，歐元區雖然存有結構性問題，但今年的表現應差強人意。日本方面，因首相安倍晉三的弱勢日圓政策，出口可望好轉，將對日本經濟成長有所助益。

在美國經濟帶頭，全球可望溫和復甦，建議投資人可加碼美股、新興市場股市，也看好英鎊、亞洲貨幣；至於商品部分，建議可加碼白金。

我預期，由於美國經濟復甦、房市好轉，東北亞區域優先受惠，例如：以美國為最大出口地的大陸、台灣、韓國等，推估台灣經濟成長年增率可達4.2%、大陸約8.2%。 （本文由柯仕偉口述，記者薛翔之整理）

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中國：日圓競貶 傷區域合作

日本銀行（央行）3日召開為期兩天的決策會議，預料會後將宣布新的貨幣寬鬆措施，但中國警告此舉可能造成亞洲貨幣競貶、增加貿易摩擦；歐盟官員也呼籲各國勿追求貨幣貶值以刺激成長。

中國國家外匯管理局（SAFE）3日發布年度報告指出，由於各經濟體在電子、汽車與工業用產品市場相互競爭，「日圓貶值可能帶來以鄰為壑的效應」。

報告說：「倘若其他亞洲國家追隨日本的腳步，貿易紛爭和政策較量可能加劇，進而阻礙區域合作和經濟整合。」

過去半年來，日圓對人民幣貶值近17%。市場預期，日銀在新總裁黑田東彥領導下，可能擴大債券收購。

SAFE表示，雖日圓貶值短期可提振日本的出口與企業競爭力，但仍解決不了日本的結構性問題。倘若處理不當，可能導致通膨和資本外流等總體經濟政策風險。

SAFE局長易綱1月在達弗斯會議上警告，量化寬鬆政策對已開發國家的金融市場帶來不確定性，尤其是資本流動這方面。

歐洲央行執委會成員科爾（Benoit Coeure）2日表示，如果各國蓄意競貶匯率，特別是訴諸大舉收購海外資產的方式，將令人感到憂心。

他說：「經濟文獻凸顯了個別國家採取以鄰為壑或轉嫁負擔政策所帶來的危險。央行應該都清楚這點。」

科爾警告，這些政策可能導致全球市場蒙受貿易和金融保護主義惡化的嚴峻風險。

他表示，歐洲央行不以匯率為政策目標，但是如果匯率變動影響通膨展望，也會把匯率納入考量並採取行動抵銷匯率的衝擊。

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