我是有錢人-迷思378》有多少人真正需要「配息」基金？

老實說，第一次被問時，筆者還沒有特別的聯想，只是根據對方的個人及財務狀況提供意見。但是，當詢問的人數越來越多時，筆者才驚覺這個問題的嚴重性「非同小可」。為什麼這麼說呢？

雖然股票、平衡與債券型基金都不乏有「配息」的分配，但如果投資人想要每個月，持續將錢拿回自己的口袋，似乎只有債券型基金能夠辦得到。但是，因為股票型基金容易受市場影響，難免虧損，就算設計成月配息，一旦碰到市場不佳，勢必要動用本金配息，等股市多頭來臨時，基金反而賺不多，所以現階段，股票或平衡型基金多數只能做到半年或每年配息。

至於債券型基金，情況就完全不同了。它的獲利來源包括了「投資債券所配發的利息」、「債券價差所產生的資本利得」，以及「匯兌收益」這三大項。其中，債息是基金穩定的收入來源。這也是目前月配息基金幾乎是債券型基金的天下的原因。

然而，這樣像銀行「整存零付」存款一樣，可以月月領錢，且能夠獲得比銀行定存利率還要好的月配息基金，真的是所有保守型投資人謀取固定收益的「萬靈丹」嗎？或是從另外一個角度來說，它是人人都適合購買的嗎？答案恐怕要讓許多投資人、基金業者與銀行理專們「失望」了。

筆者實際在網路上，找了一檔號稱「年化配息率近4%」的一檔配息基金。這支成立於2003年、投資於亞洲、以美元計價的債券型基金，標的有相當高的比重，是投資在非投資等級的高風險債券。所以，才能夠提供比一般配息基金要高的配息率。

筆者實際找到這支基金近5年的績效表現資料，將每月配息資料加總後的平均數字是4.51%；而除了固定配息之外，它近5年淨值的年複利報酬率（IRR）是3.39%。兩者相加起來，就大約有近8%的高獲利。

表面上看起來，這樣的投資報酬率也許可以說是「完美無缺」。畢竟，有哪個金融投資工具能夠月月配息，而且加起來的年複利報酬率還有近8%的水準呢？

不過，單從投資報酬率來看，這樣的水準其實並沒有太過「亮麗」。筆者查了一下近5年美國十年期公債殖利率價格的漲跌狀況後發現：受到美國量化寬鬆政策、市場利率持續一路走低的影響，這5年的總體漲幅有近6成的水準。如果換算成年複利報酬率，每年至少也有8%以上。

但投資人不要忘了，這支基金所投資的標的，大部分都是非投資等級的債券，理論上投資報酬率要比信用良好的美國公債要好上更多才是，而不是9%與8%之間，僅僅只有1%的差距。而如果整體市場利率就有這樣高的投資報酬率，那這支號稱「高收益」的月配息債券型基金，表現就真的「不怎麼樣」了。

但是，正如許多投資人不會注意到，以及銀行理專不會說的內容一樣，上述近8%的年複利報酬率，必須要將匯兌的收益及損失一同納入參考才行。筆者實際上查了一下5年前美元兌台幣的匯率走勢資料。之前大約是一美元兌32.8元台幣左右；目前，一美元卻只能換到29.7元台幣而已。

儘管月配息基金是每月配息，匯率方面是否有收益或損失，都要以當越匯率資料為準。但如果簡單從「期末－期初」的公式，且台幣差不多是「一路走升」的格局來看，投資人光是台幣升值下的匯兌損失就有9.5%。投資人幾乎是把所有賺的，都「吐」回去了。

從以上簡單的試算就可以得知：自金融風暴之後，基金業者與銀行理專口中大力稱讚月配息債券型基機的「每月進帳、穩當獲利」口號，其實是存在著許多誤導投資人的迷思的。

迷思一是：如果基金淨值嚴重縮水，配息越多，也只是「挖東牆補西牆」，把未來的收益提早發放而已。月配息債券型基金看起來每月可以領到錢，但實際上，月配型債券型基金的收益來源，除了債券的配息之外，還有來自於債券價格上漲的價差收益。

特別是近幾年因為各國強力實施寬鬆的貨幣政策，在市場利率持續走低之下，債券型基金才能多領一個「價差收益」。但目前看起來，市場利率已經有向上走升的態勢。

屆時，債券型基金就算有固定配息，但價差損失將會使這類債券型基金的淨值大幅縮水，甚至也有「無法繼續付得出每月配息」的可能。如此一來，以退休為目的的長期投資人，是否能說月配息債券型基金還是最佳投資標的呢？

迷思二是：月配息基金是專給「已退休者」設計的，其他人根本沒根必要買月配息基金。許多人明明還沒有到真正退休的年齡，或是已經有固定退休金，且現領退休金已足夠日常生活之用，卻也迷信月配息債券型基金是投資的「非買品」。

但事實上，如果是沒有退休，或完全不缺退休金的人，應該投資的是「累積型」的基金，也就是長期追求淨值成長的標的，而不是這類商品。特別是當每月配息金額不高時，少得可憐的月配息可能三兩下就被投資人給花光殆盡了，根本就喪失了儲存退休基金的本意了。

迷思三、投資報酬率除了會受到「利率調升」，以及「信用風險」的影響外，還可能會被匯兌損失吃光，甚至是「倒賠」。投資人在參考基金過去投資報酬資料時，常常會忽略掉匯兌損失的風險。特別是投資標的、基金本身與投資人使用的計價幣別不同時，這個問題將更為嚴重。

所以，投資人除了要注意未來市場的利率走勢，與所投資標的的風險高低外，更要挑選基金計價幣別，最好是未來「匯率看升」的幣別。而且，最好避免投資標的與基金計價的幣別與台幣完全不同的標的。否則，就算基金經理人投資有成，也可能會在不同貨幣有升、有貶的交互之下而損失殆盡。

最後，筆者建議對這類商品有興趣，或是應理專要求而買的投資大眾，真正下手前還要問問自己以下幾個問題：是為了什麼目的買這種基金？如果自己還沒有退休，也不需要每月領取配息，真的有需要買這類的商品嗎？

另外，是要長期投資？還是短期獲利？是想把這類基金當做核心資產配置？還是只是想要「短打」操作？而只有想清楚以上的問題之後，也才是確定購買的重要依據。

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評論／歐美復活節長假 暫緩歐洲區危機

義大利組建聯合政府的希望極其渺茫，使得義大利融資成本上升，且如果義大利必須重新大選，勢必將喚醒市場對於去年希臘被迫重新選舉致使市場避險意願高升的記憶。另外，塞浦路斯雖獲得國際金主援助，但救援計劃導致儲戶巨額損失，使得市場惴惴不安，導致歐元兌日圓跌至近一個月來新低119.71。此外，中國監管機構要求加強對銀行業理財產品後，引發中國股市大跌，加上日本出口商在會計年度倒數第二個交易日的美元賣盤，使日圓獲得支撐，打擊美元兌日圓自94.49高點下跌。美國供應管理協會(ISM)公佈，三月芝加哥採購經理人指數降至52.4，且第四季國內生產總值(GDP)環比年率僅增長0.4%，不及市場預期，當週失業救濟金請領人數亦升至35.7萬人，疲軟的數據令美元承壓。不過，日本央行總裁黑田東彥指出，考慮購買期限更長的公債以終結長達15年的通縮，這讓人愈發預期日本央行在4月3-4日召開新財年的首次會議，屆時可能立即無限制資產購買計劃，而非等到2014年，同時還可能考慮設定新目標，購買較長期政府公債，這樣的政策舉措應令長期日本公債收益率承壓。相較之下，對於日本投資人而言，美國公債將更具有吸引力，使日圓承壓，支撐美元兌日圓匯價自93.85低點反彈。預估今日美元兌日圓阻力於94.40-60，支撐於93.50-70。

EUR／USD

週四德國公佈三月失業率維持在6.9%，二月零售銷售月率上升0.4%，雖高於預期，但年率下跌2.2%，遠不及預估之增長0.4%。德國作為歐元區第一大經濟體，其經濟數據疲軟使得歐元承壓。此外，歐元區二月M3貨幣供給年率成長3.1%，亦遜於預期。此外，義大利恐深陷政治僵局，中左翼聯盟領袖博薩尼會見其他黨派領袖尋求聯合組閣，但五星運動領導人格利羅拒絕與其組閣，這使組建聯合政府的希望極其緲茫，將迫使該國面臨二次大選之虞。另外，評級機構穆迪確認葡萄牙Ba3評級、展望負面，並指出國家易受塞浦路斯危機之類的地區衝擊，種種利空消息使歐元兌美元下跌至1.2754低點。塞浦路斯銀行週四恢復開業，由於實施臨時資本管制，銀行流動性得到保障，並未出現擠兌潮，緩和市場不安。另外，美國週四發怖之疲軟的經濟數據，及復活節長假期前的空頭回補，支撐歐元兌美元回升至1.2844高點。預估今日歐元兌美元阻力於1.2850-80，支撐於1.2750-80。

GBP／USD

投資人月底及季底對歐元的需求拉抬歐元兌英鎊匯價，連帶使得英鎊兌美元跌至1.5111低點。不過英國週四公布數據顯示，一月服務業產出較前月成長0.3%，為8月以來最佳表現。另外，英鎊貿易加權指數升至六周高點80.3，利多數據暫時緩解英國經濟重陷衰退的疑慮。市場擔憂塞浦路斯救助協議的負面影響，使歐元依舊承壓，支撐英鎊兌美元回升至1.5201高點。預估今日英鎊兌美元阻力於1.5230-60，支撐於1.5120-50。

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