利率空前低檔 投資人憂債市風暴重演

由於美國聯準會（Fed）力推寬鬆政策，現今利率水準處於空前低檔，但債市投資人擔心，一旦Fed決定縮手，1994年債市風暴將重演。

Fed以美國經濟成長已重拾動能為由，意外在1994年2月4日決定升息抗通膨，且全年持續緊縮貨幣。滿手債券（尤其是房貸擔保證券）的交易員被迫平倉止損，透過槓桿操作的損失更慘重。結果避險基金哀鴻遍野、銀行慘賠，拖累股市年線收黑。對投資人來說，1994年是痛到不想記卻重要到不能忘的一年。

安本資產管理公司（Aberdeen）固定收益部門主管葛里費斯說：「那是世界末日，同時間每個人都急著拋售。」

銀行業巨擘如高盛也不免受重創，避險基金如Askin資本管理和Steinhardt合夥公司慘賠。加州橘郡因衍生性金融商品押注失利聲請破產。

當時許多投資人錯誤認定利率不會動。他們的想法可以理解；Fed那次升息是六年來首見。在此之前，央行為救經濟，長期維持低利政策。但面對經濟好轉，債券投資人輕忽Fed可能開始升息。

所以現在該問：低利率、房市回穩跡象和就業數據改善，是否為今年經濟會強勁回升的序曲？

Fed已承諾儘可能維持短期利率接近零，直到失業率由目前的7.9%降至6.5%為止，市場預料可能要再等兩年。央行希望在經濟改善之際，長期利率能先行上揚，然後短期借貸成本才升高。最重要的是，轉向高利率的過程要緩慢進行。

市場極力揣摩Fed意向，希望不要再有意外發生，但現今債市的多頭規模意味，如果好景不常，後果可能比1994年更嚴重。而這裡還有一個風險變數：就業情況比市場預期的提早達標。

This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers. Five Filters recommends: Jousting With Toothpicks - The Case For Challenging Corporate Journalism http://www.medialens.org/index.php/alerts/alert-archive/alerts-2013/719-jousting-with-toothpicks-the-case-for-challenging-corporate-journalism.html.

閱讀更多

泰銖今年來漲4.8% 冠亞幣

泰國央行總裁張旭州20日與財經部會首長開會討論後表示:「泰銖有點漲得太多、也太快。」泰銖兌美元匯價周三盤中上漲0.6% ，報29.08泰銖兌1美元，前一交易日漲0.8%，創今年1 月2日以來最大漲幅。

泰銖今年累計漲幅達4.8%令人驚豔，與鄰近的印尼、馬來西亞和新加坡各國貨幣走貶態勢迥異，後者受到歐洲銀行系統利空消息拖累。

惠譽（Fitch）本月調升泰國信評1級至B+，投資人放心加碼泰銖。根據EPFR全球公司資料，基金資金流入躍增至44周高點。泰國債券市場協會資料顯示，泰國公債連七日上漲，主因是國際基金繼1月和2月分別淨買入泰國主權債37億和27 億美元後，3月再淨買入24億美元。

駐曼谷的三井住友銀行外匯交易員長穀川浩三表示：「泰國經濟非常強勁，央行似乎相當容忍泰銖升值。但因升值速度如此迅速，容忍不代表完全不會干預，也許很快就會看到泰銖回檔。」

但泰國曼谷SET指數20日跌1.6%至1,543.67點，是去年6月來最大的三天跌幅。

菲律賓證交所指數同日下滑0.1%至6419.62 點，已連續第八日挫低。

這兩個東南亞國家股市去年大漲逾20%。SET預估本益比上周升至14，是自彭博2006追蹤數據以來最高；菲股預估本益比也升至歷來最高的約19。

This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers. Five Filters recommends: Jousting With Toothpicks - The Case For Challenging Corporate Journalism http://www.medialens.org/index.php/alerts/alert-archive/alerts-2013/719-jousting-with-toothpicks-the-case-for-challenging-corporate-journalism.html.

閱讀更多

美國利率看漲 掀避險風

市場預期Fed 20日將維持債券收購步調，繼續壓低利率，但部分投資人正投資某些ETF和槓桿貸款；這些ETF和槓桿貸款能幫助投資人在利率飆漲時獲利。

根據理柏公司（Lipper），今年頭十周共124億美元資金流入槓桿貸款共同基金，金額比去年全年的119億美元還高。西方資產管理公司（Western）資深經理人艾希施泰德說，他現在偏好銀行貸款甚於高收益債，因短期利率已低迷很久，使銀行貸款的收益率相對較高。

部分投資人也尋求投資浮動利率債券。奇異公司（GE）本月稍早發行5億美元的10年期浮動利率債券，為今年來首批浮動利率債券。根據Dealogic，企業2008年來僅發行約50億美元的浮動利率債券。

放空兩大高收益債ETF的交易量也已創新高。iShares iBoxx 高收益公司債ETF所謂的短期利息，過去一個月來已漲50%。

蘇格蘭皇家銀行（RBS）總體信用策略部門主管馬里南說，用放空ETF來押注利率上漲，不僅成本較低，所需時間也較短，畢竟建立債券投資組合要花很多時間。

Halyard資產管理公司主管卡斯納說，若經濟數據優於預期，美國公債殖利率似乎易受衝擊，交易員和投資人都想降低其投資組合的利率風險，包括投資浮動利率票據和短天期債券。

This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers. Five Filters recommends: Jousting With Toothpicks - The Case For Challenging Corporate Journalism http://www.medialens.org/index.php/alerts/alert-archive/alerts-2013/719-jousting-with-toothpicks-the-case-for-challenging-corporate-journalism.html.

閱讀更多